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2024年中报点评：羊毛羊绒订单继续扩张活跃稳步推动扩产
发布时间：2024-11-24 10:09:31
1信息详情
羊毛、羊绒增加均大多数来源于量增驱动。1）分事务看，24H1毛精纺纱线/羊绒/羊毛毛条收入别离同比+10.0%/+19.6%/-5.3%、别离占比58%/26%/14%。其间：①毛精纺纱线%，量增来自宽带战略继续推动下订单增多、价格承压主因澳大利亚羊毛价格同比下降（24H1澳毛均价同比下滑约14%）；②羊绒：24H1销量/均价别离同比+39.0%/-13.9%，羊绒产能利用率稳步提高继续放量，羊绒事务处商场拓宽期、混纺份额提高导致均价有所下滑（24Q2宁夏新澳纯羊绒占比45%、23Q2为50%）。③羊毛毛条：受价格下滑影响收入下降。2）分区域看，24H1内销/外销别离同比+9.4%/+11.5%、收入别离占比65%/35%，外销增加略快于内销。
毛利率相等略增，费用率提高，净利率小幅下降。1）毛利率：24H1同比+0.5pct至20.8%，其间毛纺纱线/羊绒毛利率别离同比+1.4/-2.1pct至27.1%/14.2%，毛纺纱线毛利率提高主因原材料毛价下降促进本钱节约，羊绒毛利率下降主因23年收买羊绒财物导致相关折旧摊销本钱增多，叠加商场之间的竞赛剧烈影响。2）期间费用率：24H1同比+1.63pct至7.67%，主因汇兑损益变化导致财务费用率提高。3）归母净利率：结合政府补助、增值税加计递减增多，24H1归母净利率同比-0.56pct至10.41%。
活跃推动扩产应对商场需求。24H1公司“6万锭高级精纺生态纱项目”二期触及1.5万锭设备连续投产；一起子公司新澳越南“5万锭高级精纺生态纱纺织染整项目”稳步推动，估计一期2万锭产能将于24年末至25年建造完结并连续投产；子公司新澳银川“2万锭高品质精纺羊毛（绒）纱建造项目”方案于25H2连续投产。
盈余猜测与出资评级：公司为国内毛精纺纱出产龙头，24H1产销双旺，羊毛、羊绒量增带动收入稳健增加，澳毛价格下行致羊毛事务ASP下降、商场拓宽战略致羊绒ASP下降，汇兑损益变化致净利润率同比下降。考虑毛价当时仍在低位盘整，咱们将24-26年归母净利润从4.64/5.29/6.08亿元小幅下调至4.44/5.15/6.00亿元、对应PE为10/9/8X，保持“买入”评级。
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