24Q1价格探底影响业绩底部建立有望带来龙头弹性

　　事件：2024年4月25日，公司发布2024年第一季度报告，24Q1公司实现盈利收入约33.82亿元，同比-7.86%，实现归母净利润约3.50亿元，同比-61.97%，实现扣非归母净利润约1.68亿元，同比-65.95%。

　　24Q1价格持续探底拖累收入。24Q1公司收入同比小幅下降7.86%至33.82亿元，我们判断主要为24Q1粗纱及电子纱价格持续下降影响，公司在市场之间的竞争加剧背景下有望凭借产能、产品、成本等优势逐步扩大市占率，保持销量的稳健增长。根据卓创资讯，23年全国粗纱价格呈现逐季度下降且降幅延续至24Q1，24Q1全国无碱2400tex缠绕直接纱/成交均价约3159元/吨，同比-23.9%，环比-4.5%；电子纱及电子布价格在23年三四季度小幅反弹后价格再次探底，24Q1全国G75电子纱成交均价约7338元/吨，同比-18.8%，环比-9.7%，电子布成交均价约3.31元/米，同比-17.9%，环比-7.3%。

　　3月底粗纱及细纱价格普涨，行业底部信号明显。3月底粗纱全品类实现普涨且涨价趋势延续至4月，根据卓创资讯，上周（4月12日-4月18日）缠绕直接纱涨幅100-200元/吨不等，合股纱价格调涨300-500元/吨不等。截止4月19日，全国无碱2400tex缠绕直接纱/成交均价约3413元/吨，环比+5.81%，较3月底部价格3113元/吨反弹9.64%。同样，电子纱市场行情报价继续上调，上周多数厂报价较前期调涨600元/吨左右，供需格局向好，目前电子纱G75主流价格7800-8100元/吨不等，价格环比上涨7.19%，电子布当前主流报价为3.5-3.6元/米不等。我们大家都认为，3月底粗纱及电子纱均进行提价的信号意义明显，表明24Q1或是行业底部，历经2年的下行周期，玻纤行业至暗时刻已过，有突出贡献的公司不管是估值还是经营底部安全边际或已建立，Q2业绩弹性有望逐步显现。

　　24年仍有新产能投产。当前企业主要在建产能为九江年产40万吨项目2期，以及淮安年产40万吨高性能玻纤项目1期，合计约40万吨有望在24年中及下半年分季度投产，带来产销提升的同时有望进一步引导成本下降并持续优化产品结构，巩固公司龙头竞争优势。

　　投资建议：当前玻纤行业底部基本建立，价格持续上涨有望带来龙头业绩弹性，且24年光伏边框等新需求领域有望逐步放量，我们大家都认为公司凭借成本及产品结构等优势有望率先走出底部区间。我们维持此前盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为27.96、32.20和35.91亿元，现价对应PE分别为17.15、14.89和13.36倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：项目建设进度没有到达预期、行业新增供给超预期、全球经济超预期下滑。

　　证券之星估值分析提示中国巨石盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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