彩蝶实业603073估值分析和申购建议分享

　　（一）公司专注于涤纶面料、无缝成衣和涤纶长丝的研发、生产和销售及染整受 托加工业务。其中，涤纶长丝业务生产的 DTY 能够适用于涤纶面料和无缝成衣 的生产，同时染色及后整理也是涤纶面料和无缝成衣生产的必要工序之一。公司的基本的产品为涤纶面料、无缝成衣和涤纶长丝，主要服务为染整受托 加工。公司涤纶面料业务下游以服装生产企业为主，同时涉及家纺、产业用纺 织品等领域；无缝成衣业务下游主要为服装销售业；涤纶长丝及染整受托加工 业务下游主要为面料生产企业。公司成立之初，实际控制人同一控制下包含多家企业，其中，企业主要从 事无缝成衣的生产和销售，彩蝶纺织、彩蝶针织主要是做涤纶面料的研发、生 产和销售以及染整受托加工业务。为配合涤纶面料业务发展，公司于 2007 年 新增涤纶长丝业务；2015 年 12 月，为解决同业竞争、关联交易，彩蝶有限收 购原由实际控制人控制的彩蝶纺织、彩蝶针织的股权，将涤纶面料及染整受托 加工业务纳入公司业务体系内，形成涤纶长丝、涤纶面料、染色及后整理、无 缝成衣等较为完整的化纤纺织产业布局。

　　（二）公司基本的产品为涤纶面料、无缝成衣和涤纶长丝，主要服务为染整受托加 工。

　　（一）涤纶面料行业概况 （1）涤纶面料介绍 涤纶面料是日常生活中常用的一种化纤服装面料，其最大的优点是抗皱性 和保形性，因此适合做外套服装、各类箱包和帐篷等户外用品，广泛的应用于 纺织行业中纺织服装业、家纺业和产业用纺织业等细分子行业。（2）涤纶面料需求状况及发展前途 涤纶面料市场需求不断的提高，主要得益于下游的纺织服装业、家纺业和产 业用纺织品业对涤纶面料等产品的需求提升。①纺织服装业需求 我们国家的经济总量的逐步的提升，城镇和乡村居民的收入水平持续增长，为国内服装消 费市场的持续增长奠定了坚实基础。目前，我国慢慢的变成了全球最大的纺织品服 装生产国及消费国。②家纺业需求 家纺行业作为纺织三大终端产业之一，是传统民生产业，在拉动内需增 长、促进就业、建设生态文明等方面发挥着及其重要的作用。随着我们国家人均可支配收 入的增长，人口结构中中产阶级的占比不断的提高，家纺消费中出现注重品牌和 质量、重视个性化和定制化的新特征。此外，随着三四线城市居民收入增长， 客群消费能力增强，消费升级趋势加速，中高端家纺未来市场发展的潜力广阔，根据中国 家纺协会数据统计，中国家纺市场规模 2016 年-2021 年复合年均增长率为 5.64%，预计 2022 年市场规模将进一步增长至 3,102 亿元。③产业用纺织品需求 随着农业、汽车、交通、航空、建材、生物医药等相关产业的发展，产业 用纺织品已慢慢的变成为我国纺织业新的增长点。根据中国产业用纺织品行业协会 统计数据，2021 年，我国产业用纺织品行业在国内散发疫情、洪涝灾害和限 产限电等因素叠加冲击下，特别是受 2020 年同期高基数效应的影响，2021 年 产业用纺织品行业规模以上企业的营业收入同比下降 13.3%，但两年平均仍增长 13.9%。2022 年 1-6 月，我国产业用纺织品行业规模以上企业的工业增加值 呈现稳步回升态势。根据国家统计局数据，行业规模以上企业的营业收入与 2021 年同期基本持平，总利润同比下降 16.8%，利润率 4.9%，同比下降 0.9 个百分点。涤纶面料产品下业纺织服装业、家纺业、产业用纺织品需求的增加， 必将带动涤纶面料产品的需求量，未来涤纶面料市场容量较大。

　　无缝成衣行业概况 （1）无缝成衣介绍 无缝成衣运用了无缝针织技术。无缝针织技术是一种数字智能化的服装生 产技术，其生产的全部过程是以人体曲线数据库和人体生理机能需求的数字化模型为 基础，依托电脑辅助设计工具完成款式设计，采用工业智能数字化控制技术， 使纱线以“立体的、一片的”造型结构直接从工业针织机器上成为服装产品。简言之，无缝针织使用专用无缝针织设备，运用电脑的数字化模拟功能，以三 维立体形式生产的一次性成型服饰，使颈、腰、臀等曲线部位无需缝合，可以 做到从纱线）无缝成衣行业需求状况及发展前途 无缝服装作为科技含量较高的新型服装行业，是传统服装产业升级的方向 之一。中国于 1992 年进入该行业，受益于全球纺织服装产业转移的趋势，2005 年以来，中国无缝服装企业通过主动融入国际无缝服装产业链，从产品设计开 发能力到制造工艺水平均有较大程度的提升，并开始尝试性进行自主品牌运 营。随着居民生活水平的持续提高，人们对纺织服装产品的消费需求同样发生 较大变化，由实用性、经济性逐渐向舒适性、文化性和个性化转变。因此中高 端无缝成衣市场容量将持续不断的增加，而定位于中高档产品的优势企业能够依靠其 设计研发能力与技术工艺优势，不断拓展市场占有率，市场集中度逐步提高。

　　涤纶长丝行业概况 （1）涤纶长丝介绍 涤纶是合成纤维中的一个重要品种，它是以 PTA 或 DMT 和 MEG 为原料经 酯化或酯交换和缩聚反应而制得的成纤高聚物——PET，经纺丝和后处理制成 的纤维。涤纶价格相对便宜，具有结实耐用、弹性好、不易变形、耐腐蚀、绝 缘、挺括、易洗快干等特点，因此涤纶的用途很广，大量用来制造服装和工业 制品。（2）涤纶长丝行业需求状况及发展前途 从总的来看，涤纶长丝需求较为旺盛且具备极大发展空间。我国土地资源 有限，粮棉争地、城乡争地的矛盾日显突出，棉花等天然纤维难以满足纺织工 业发展需要。长久来看纤维消费量增长将主要是依靠化纤的增长来支撑，化纤仍 将是纺织工业发展最主要的原料保障，这也为涤纶长丝产业的持续发展提供了 重要支撑。

　　（二）公司目前建立的产业布局中，包含涤纶纺丝、织造、染色及后整理和无缝 成衣等多项业务。公司为国家高新技术企业、中国印染行业协会理事单位、浙 江省绿色企业、湖州市高新技术企业协会理事单位、湖州市南浔区外经贸企业 协会第三届理事会副会长单位，在行业内享有一定的知名度。

　　发行人的主要竞争对手 1、涤纶面料 （1）宏达高科（002144） 宏达高科控股股份有限公司成立于 1997 年，目前是医疗器械和经编面料 双主业，同时还拥有贸易、染整和家纺等业务。 （2）台华新材（603055）（3）浙江同辉纺织股份有限公司。2、无缝成衣 （1）棒杰股份（002634） 棒杰股份成立于 1993 年，专注于无缝服装的设计、研发、生产和营销的 主体业务，基本的产品是无缝服装，产品品种类型丰富、结构完善，包括内衣系列产 品、套装系列新产品、休闲服饰产品、运动服饰产品等多个系列新产品。3、染整受托加工 （1）迎丰股份（605055） （2）富春染织（605189）。4、涤纶长丝（1）桐昆股份（601233） （2）新凤鸣（603225）。

　　1.报告期内，涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格波动较大， 报告期截止日后，受原油价格大大上涨、能耗双控政策及供求变化等因素影 响，公司主要原材料市场行情报价呈现持续上升趋势。虽然企业能通过提高售价 等方法降低原材料价格持续上涨的风险，但由于涤纶面料和无缝成衣等产品价格调 整周期较长，若公司的库存和采购管理不能大大降低或消化原材料价格波动影 响，短期内将对公司交货周期、利润空间等产生不利影响。

　　2.受到新型冠状病毒肺炎疫情等因素的影响，2020年开始，全球海运费不断上涨，且 2021年上涨幅度较大。公司境外出售的收益占主要经营业务收入的占比分别是 39.38%、49.45%、48.80%和58.31%，境外销售占比较高，虽然公司外销的主要成交方式为FOB，由客户承担运费，但若海运费持续上涨，不排除后续部分外 销客户会谨慎下单、要求公司降价甚至放弃订单，可能会对公司业绩产生不利 影响。

　　2.2022 年度，公司营业收入为 73,567.23 万元，同比下降 11.39%；归属于 母企业所有者的净利润为 10,981.47 万元，同比下降 16.17%；扣除非经常性损 益后归属于母企业所有者的纯利润是 10,016.25 万元，同比下降 15.73%。

　　报告期内，公司始终致力于涤纶面料、无缝成衣和涤纶长丝的研发、生产 与销售及染整受托加工，公司行业比较传统，报告期内公司营收增速比较高，22年开始放缓和下滑，质地一般般，A股市场没有稀缺性，估值溢价空间不大，短线亿左右开板估值，公司发行市值不大，建议积极申购。

　　说明：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这一个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非代表大资金拥挤度的量化表数据（庄概念评分）暴涨。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点）。新股申购建议分为四种（1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购，前面两种情况个人会申购，后面两种情况个人不申购）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更加多